Пекин компенсирует часть процентов покупателям первого жилья и снижает стоимость финансирования государственных банков на фоне замедления экономического роста и продолжающегося спада на рынке недвижимости.
Китайские власти объявили о новых мерах поддержки экономики, включающих субсидирование ипотечных процентов для покупателей первого жилья и снижение ставки по программе целевого финансирования государственных банков.
Министерство финансов КНР сообщило во вторник, что покупатели первого жилья смогут получать компенсацию в размере одного процентного пункта от ставки по ипотечному кредиту ежегодно в течение пяти лет. Народный банк Китая отдельно снизил на 25 базисных пунктов, до 1,5%, ставку по годовой программе финансирования государственных банков развития.
Оба решения последовали за заседанием Государственного совета под председательством премьера Ли Цяна. На нём власти заявили о необходимости усилить контрциклические меры экономической политики.
Дополнительная поддержка вводится после очередного замедления китайской экономики. Во втором квартале ВВП вырос на 4,3% в годовом выражении, что оказалось ниже установленного на 2026 год целевого диапазона в 4,5–5%. Последующие данные по розничным продажам и инвестициям в основной капитал также указывали на слабую внутреннюю динамику.
Одним из основных ограничивающих факторов остаётся рынок недвижимости. Продажи и цены на жильё испытывают давление уже несколько лет, а затяжной спад сказывается не только на строительстве, но и на потребительских расходах. Недвижимость составляет значительную часть активов китайских домохозяйств, поэтому снижение её стоимости ухудшает оценку собственного финансового положения и способствует более осторожному отношению к крупным покупкам.
Государство оплатит часть ипотечных процентов
Новая программа распространяется на покупателей первого жилья. Субсидия составит один процентный пункт в год и будет предоставляться не более пяти лет. Максимальная сумма кредита, в отношении которой можно получить компенсацию, ограничена 1 млн юаней на одно домохозяйство.
Требования установлены и к приобретаемой недвижимости. Площадь жилья не должна превышать 120 кв. м, а его стоимость — 1,5 млн юаней. Программа вступает в силу в четверг.
Такая схема отличается от обычного снижения ставок тем, что часть расходов заемщика берёт на себя государственный бюджет. Она позволяет уменьшить стоимость обслуживания кредита для покупателей, соответствующих условиям программы, не распространяя поддержку на весь ипотечный рынок.
Экономисты Morgan Stanley на прошлой неделе отмечали, что значение подобной меры может заключаться не столько в немедленном увеличении продаж, сколько в готовности Пекина использовать средства центрального бюджета непосредственно для поддержки спроса на жильё и финансового положения домохозяйств.
Сама по себе более дешёвая ипотека, однако, не устраняет причин слабого спроса. Пока цены на новое жильё продолжают снижаться, часть покупателей может откладывать приобретение недвижимости в ожидании более выгодных условий. Государственная субсидия уменьшает расходы по кредиту, но не гарантирует изменения ценовых ожиданий.
Ограничения программы также показывают, что власти не стремятся субсидировать рынок в целом. Поддержка сосредоточена на первом жилье сравнительно небольшой площади и стоимости, то есть прежде всего на массовом сегменте, а не на инвестиционных покупках или более дорогой недвижимости.
Народный банк удешевляет финансирование инвестиций
Параллельно Народный банк Китая снизил с 1,75% до 1,5% ставку по годовой программе целевого финансирования государственных банков развития. Этот механизм действует с 2014 года и позволяет государственным финансовым учреждениям получать относительно дешёвые долгосрочные средства для последующего кредитования инвестиционных проектов.
Область его применения будет расширена. В частности, средства предполагается использовать для финансирования коммуникационной и логистической инфраструктуры. Центральный банк заявил, что снижение ставки должно усилить возможности государственных банков по поддержке реального сектора.
Одновременно на 200 млрд юаней был увеличен лимит программы рефинансирования, предназначенной для обновления оборудования и технологической модернизации. Теперь её общий объём составляет 1,4 трлн юаней.
Эти решения дополняют ипотечные субсидии, но воздействуют на другую часть экономики. Если поддержка покупателей жилья направлена непосредственно на потребительский спрос, более дешёвое финансирование государственных банков должно стимулировать инвестиции в инфраструктуру и модернизацию предприятий.
Основные меры поддержки
| Мера | Условия | Назначение |
|---|---|---|
| Субсидирование ипотечных процентов | Один процентный пункт ежегодно в течение не более пяти лет | Снижение расходов покупателей первого жилья |
| Максимальная сумма кредита | До 1 млн юаней на домохозяйство | Ограничение объёма бюджетной поддержки |
| Требования к недвижимости | До 120 кв. м и стоимостью не более 1,5 млн юаней | Поддержка массового сегмента рынка |
| Ставка по целевому финансированию государственных банков | Снижена на 25 базисных пунктов, до 1,5% | Удешевление финансирования инвестиционных проектов |
| Программа рефинансирования модернизации предприятий | Лимит увеличен на 200 млрд юаней, до 1,4 трлн юаней | Поддержка обновления оборудования и технологических инвестиций |
Недвижимость остаётся источником давления
Китай неоднократно смягчал условия на рынке жилья после долгового кризиса среди девелоперов, однако устойчивого восстановления пока не произошло. Проблема постепенно вышла за пределы строительного сектора: снижение цен на квартиры затрагивает благосостояние домохозяйств, сокращение строительства сдерживает инвестиции, а слабые продажи ухудшают финансовое положение застройщиков.
При продолжительном падении цен возникает дополнительное препятствие для государственной поддержки. Даже снижение стоимости кредита не обязательно приводит к росту покупок, если население ожидает дальнейшего удешевления недвижимости. В результате эффективность ипотечных мер всё сильнее зависит не только от доступности финансирования, но и от уверенности домохозяйств в будущих доходах и стоимости приобретаемых активов.
Пятилетний срок субсидии также существенно короче обычного срока ипотечного кредита. Государство уменьшает расходы заемщика в первые годы, но не меняет стоимость финансирования на всём протяжении ипотеки.
Тем не менее новая программа расширяет набор применяемых властями инструментов. Ранее значительная часть поддержки была связана с уменьшением требований к первоначальному взносу, снижением ипотечных ставок, облегчением финансирования девелоперов и выделением средств на завершение незаконченных объектов. Теперь центральный бюджет непосредственно принимает на себя часть расходов покупателей.
Пекин усиливает адресную поддержку
В июле Политбюро Центрального комитета Коммунистической партии Китая заявило о необходимости ускорить бюджетные расходы для поддержки экономики, однако крупного единовременного пакета стимулирования тогда объявлено не было.
Последние решения продолжают более адресный подход. Отдельные инструменты направлены на жилищный спрос, инфраструктуру и обновление производственных мощностей. Это позволяет государству поддерживать наиболее слабые направления экономики без перехода к широкому стимулированию всех видов кредита и спроса.
Результативность такой политики будет зависеть от того, насколько бюджетные меры смогут изменить поведение частного сектора. Более дешёвый ипотечный кредит может поддержать сделки, но продолжительное снижение цен по-прежнему способно удерживать часть покупателей от выхода на рынок. Аналогично более доступные средства государственных банков увеличивают возможности для инвестиций, но сами по себе не создают частный спрос.
Три сценария для рынка недвижимости
| Сценарий | Что происходит | Последствия |
|---|---|---|
| Постепенная стабилизация | Продажи жилья восстанавливаются, а снижение цен замедляется | Уменьшается давление на девелоперов и строительные инвестиции |
| Ограниченный эффект | Субсидия поддерживает отдельные покупки, но ожидания населения существенно не меняются | Рынок получает дополнительный спрос без устойчивого изменения ценовой динамики |
| Продолжение спада | Продажи и цены остаются слабыми, а экономический рост не ускоряется | Возрастает вероятность новых бюджетных и кредитных мер поддержки |
Прямые расходы бюджета приобретают большее значение
Наиболее заметным изменением является не размер самой субсидии, а способ её предоставления. Центральное правительство использует бюджетные средства непосредственно для снижения расходов покупателей жилья, тогда как значительная часть прежних мер проходила через банки, строительные компании или изменение требований к кредитованию.
Такой механизм может оказаться важным и за пределами рынка недвижимости. Китай на протяжении многих лет в значительной степени опирался на инвестиции и производственный сектор при стимулировании экономики, тогда как непосредственная поддержка расходов домохозяйств применялась более ограниченно. Ипотечная субсидия создаёт ещё один канал передачи государственных средств частному потребителю.
Её масштаб пока ограничен установленными требованиями к стоимости жилья, площади объекта и размеру кредита. Поэтому одна программа вряд ли способна самостоятельно изменить положение всего рынка недвижимости. Её значение будет зависеть от того, станет ли она частью более широкой политики поддержки внутреннего спроса.
В ближайшие месяцы состояние рынка будет определяться сочетанием нескольких факторов: динамикой продаж нового жилья и цен, инвестициями в строительство, доступностью кредита и потребительскими расходами. Если ипотечная поддержка поможет замедлить снижение цен и восстановить сделки, давление недвижимости на экономический рост уменьшится. При сохранении слабого спроса Пекину придётся решать уже более сложную задачу — не только снижать стоимость финансирования, но и восстанавливать уверенность домохозяйств после нескольких лет спада.
